核心要点
塔塔 Sons 董事长 N・钱德拉塞卡兰于周四经多数票表决获得续任，就在一个月前，他曾出人意料地宣布将要离职。
但塔塔家族继承人诺埃尔・塔塔称，此次董事长续任属于 “非法行为”。
塔塔集团是印度顶尖跨国企业集团，旗下拥有捷豹路虎、泰特利茶叶、塔塔咨询服务、印度航空，同时也是苹果的核心供应商。
2025 年 8 月 5 日，印度泰米尔纳德邦霍苏尔市，塔塔电子有限公司工厂外景标识。
这家手握捷豹路虎、印度航空，同时作为苹果重要供应商的印度跨国巨头塔塔集团，一场激烈的董事会控制权博弈正在酝酿。
周四，塔塔家族继承人、塔塔信托主席诺埃尔・塔塔表示，当天早些时候 N・钱德拉塞卡兰获续任塔塔 Sons 董事长的决议属于 “非法”。
分析人士表示，诺埃尔・塔塔希望维持塔塔 Sons 的非上市公司身份，以此守护现有所有权结构；而钱德拉塞卡兰则希望通过大手笔、高风险的业务扩张实现集团增长，这类扩张需要巨量资金。
倘若这场纠纷像 2016 年赛勒斯・米斯特里事件那样持续超过六个月，就有可能推迟塔塔 Sons 的上市计划 —— 上市正是钱德拉塞卡兰获取所需资金的核心战略一环。
金奈大湖大学经济学教授贾伊迪普・穆克吉在接受 采访时表示：“僵局会拖累印度航空、半导体、电池这些资本密集型业务，这些领域，管理层的连续性与信任度和资产负债表同等重要。塔塔集团需要把经营管理权和信托股东层面的政治博弈分离开。”
在钱德拉塞卡兰执掌期间，塔塔集团完成多项重大布局。他在最新致股东信中将这些投资称作助力印度在 2047 年跻身发达国家行列的基石。
元股证券:ygzq.hk这些布局包括 2022 年收购陷入困境的国有航司印度航空，并持续投入资金推动其扭亏；规划建设一座 110 亿美元半导体工厂；入局利润率微薄的苹果电子产品组装业务。
孟买 DRChoksey 金融服务董事总经理德文・乔克西向 介绍，塔塔 Sons 每年需要超过 2900 亿卢比（折合 30 亿美元）来补贴印度航空、塔塔数字、塔塔电子这类亏损业务；另外还需要 9000 亿卢比投入新建半导体工厂。
但集团每年从分红中仅能获得略超 3000 亿卢比的收入，资金缺口巨大。乔克西称，上市是解决该问题的途径之一，塔塔 Sons 上市后总估值有望突破 12 万亿卢比。
企业股权架构
塔塔 Sons 是整个塔塔集团的控股母公司，但最终所有权归属于塔塔信托。杰富瑞 8 月一份报告显示：塔塔信托持有塔塔 Sons66% 股份，为第一大股东；沙普尔吉・帕隆吉集团持股 18%；塔塔集团旗下各企业合计持股 13%。
一个月前，因续任程序迟迟未能敲定，钱德拉塞卡兰宣布不再谋求下一届任期。该决定当时得到塔塔信托认可，信托还建议塔塔 Sons 启动遴选委员会，着手挑选继任者。
然而周四塔塔 Sons 发布公告称，董事会以 “多数票” 通过决议，钱德拉塞卡兰将于明年 2 月任期到期之后，再续任五年董事长。
塔塔信托同日另发公告表示，塔塔 Sons 董事会仅有四名董事投下赞成票，诺埃尔・塔塔对该续任投出反对票；塔塔 Sons 董事长任命必须取得塔塔信托主席同意，因此这份决议在法律上属于 “无效决议”。
上市争议
印度监管机构一直推动塔塔 Sons 上市，但塔塔信托对此持抵制态度。信托周四表态，将 “穷尽一切途径，争取摆脱强制上市监管约束”。
塔塔信托公告写道：“一旦塔塔 Sons 公开上市，作为大股东的信托方权益将会遭受严重损害。”
但如果塔塔 Sons 要为大规模资本开支筹措资金，上市大概率难以回避。
根据集团年报，在截至今年 3 月的财年，受印度航空、塔塔数字、塔塔电子持续亏损拖累，塔塔 Sons 合并净利润下滑 35%，降至 2660 亿卢比（约合 27.8 亿美元）。
上述亏损业务全部为非上市主体；同一时期，塔塔集团旗下上市公司总市值缩水 12%。
集团核心盈利支柱塔塔咨询服务正面临信息技术行业的逆风，在此背景下管理层依旧选择高风险重投入、承受业务亏损，进一步加剧了钱德拉塞卡兰与诺埃尔・塔塔之间的矛盾。
代理咨询机构 InGovern 研究服务创始人兼董事总经理施里拉姆・苏布拉马尼亚表示：“目前塔塔 Sons 无法通过资本市场或者债券市场，为旗下这些亏损的非上市项目募资。”
他补充，如果塔塔 Sons 举债融资，就会被划定为非银金融机构。按照印度储备银行针对高级别非银金融机构的强制上市规定，企业就必须完成上市。
塔塔信托透露，印度储备银行上周驳回塔塔 Sons2024 年提交的申请，不同意其注销核心投资公司的注册身份，这打碎了集团规避强制上市的希望。
上市会动摇塔塔信托对塔塔 Sons 的控制权，也会削弱诺埃尔・塔塔对整个集团的影响力。
炒股杠杆平台乔克西分析，塔塔信托的顾虑合乎情理：塔塔 Sons 一旦上市，会有新的战略型少数投资方伺机收购沙普尔吉・帕隆吉集团手中那 18% 股权，这会削弱信托对这家百年家族企业的掌控。
为守住企业控制权，塔塔信托周四提出方案：计划在 18 个月内斥资 2500 亿卢比，收购 SP 集团手中全部股权。信托建议，这笔收购资金可以动用塔塔 Sons 内部现金流、抛售上市公司股份，或是向部分新兴业务引入外部投资者，而非走整体上市这条路。
乔克西指出，塔塔 Sons 从子公司拿到的分红，既不足以覆盖亏损，也撑不起扩张开支；而现阶段在印度，想要把印度航空、塔塔数字这类亏损资产变现几乎没有可行性。
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责任编辑：郭明煜 股票双向投资模式
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