本文来自微信公众号： 投中网 ，作者：黎曼
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硅谷头部AI公司的估值还在飙升。
据The Information报道，Perplexity AI正在完成新一轮股权融资，英伟达正在洽谈参与，此次规模预计达数十亿美元，完成后Perplexity的估值将超过300亿美元（约合2020亿元）。这比上一轮融资后的200亿美元估值增长了超过50%。
Perplexity AI是2022年成立的美国AI初创企业，创始人包括3名90后。2025年12月，足球明星C罗也宣布投资了Perplexity，并出任其全球品牌代言人。
这家公司最初主打AI对话搜索服务，目前已推出可自动执行电脑复杂任务的AI智能体产品。若本轮融资落地，这家成立仅四年的公司将成为AI搜索赛道上估值最高的独立玩家之一。
有意思的是，在讨论股权投资之前，英伟达最初考虑的是另一种方案：花数十亿美元购买Perplexity的部分技术授权，再挖走一些员工。但谈判最终转向了更传统的股权投资。
90后，把Google逼出舒适圈
很多人对Perplexity的印象还停留在“一个会搜索、会总结、更聪明的AI搜索”。你问一句，它直接给一段带来源链接的综合答案。如果只把它看成ChatGPT的搜索版，就会严重低估这家公司。
Perplexity的核心创始团队背景都带着顶尖AI实验室的标签。
灵魂人物是1994年的CEO Aravind Srinivas，来自印度，在印度理工学院马德拉斯分校完成本硕学习后，进入加州大学伯克利分校攻读计算机科学博士学位，先后在DeepMind、Google Brain实习，2021年回到OpenAI担任研究科学家。CTO Denis Yarats来自Meta AI，首席战略官Johnny Ho负责排名和后台系统，二位均是90后。
实际上，公司还有一位联创叫Andy Konwinski，是一名80后，由于他同时是Databricks的联合创始人，据悉没有全职参与。四个人凑在一起，最初的想法很简单：传统搜索引擎返回的是一堆链接，用户需要自己点进去筛选信息，为什么不直接给出提炼好的答案并附上出处？
这个思路在ChatGPT刚火的时候并不被看好。OpenAI在做通用大模型，Google有百万级用户的搜索入口，一个创业公司为何能插足？
Perplexity选了一条差异化路径：它不自己训练基础模型，而是根据不同任务调用和路由多家厂商的模型，再用实时联网检索做RAG（检索增强生成）。别人的模型它都能用，自己专注做检索和编排。轻资产，快迭代。
元股证券:ygzq.hk2022年12月，ChatGPT引爆全球生成式AI浪潮仅一个月后，诞生四个月的Perplexity就把产品形态做了出来。它能直接检索全网信息、提炼答案、附带来源链接。这一模式一度被视为“谷歌杀手”，把Google逼出了舒适圈。
证券配资门户入口这条路走通了，融资节奏也在加快。从2023年至2025年，估值就来到200亿美元。但真正让估值从200亿跳向300亿的催化剂，不是搜索，是一个叫Perplexity Computer的产品。
2026年2月25日，Perplexity推出了面向专业用户的云端AI智能体产品Perplexity Computer，能够自动执行电脑端的各类复杂工作任务。据报道，Perplexity Computer已与OpenAI、Anthropic的同类智能体产品形成直接竞争。
这款产品彻底改变了公司的增长曲线。2026年3月，Perplexity的年化经常性收入突破4.5亿美元，到8月，年化营收已进一步攀升至超过7.5亿美元，而2026年初这一数字尚不足2.5亿美元。不到八个月，营收翻了近两倍。
用户规模同样可观。Perplexity高管表示，其搜索与代理工具的月活跃用户已超过1亿，其中包括数万家企业客户。也有数据显示，月活跃用户在2026年已稳定在3000万至4500万之间。
从搜索到Agent，Perplexity完成了AI赛道最艰难的一次跨越。
英伟达的算盘
本轮估值300亿美元的关键投资方，是英伟达。
黄仁勋曾在采访里说过，他日常就用Perplexity。但CEO的个人偏好不足以解释一笔数十亿美元的投资。更底层的逻辑在于，Computer执行的任务越多、时间越长，消耗的算力也越多。Perplexity因此从一家搜索公司变成了算力大户，英伟达就能卖出更多芯片。
双方的合作早已展开。Perplexity已表示将采用英伟达Vera中央处理器运行代理式AI查询，还与英伟达重点支持的云服务商CoreWeave签署了芯片使用协议。据The Information报道，双方代表目前每周多次会面，就硬件和软件开发展开沟通。
一手卖服务器，一手投应用入口，提前押注下一轮算力需求的制造者。这才是英伟达的底层逻辑。这个打法不是第一次了。
2024年英伟达就开始与OpenAI洽谈投资，2025年9月双方正式宣布战略合作，英伟达承诺投资最高1000亿美元用于OpenAI数据中心建设，OpenAI则承诺大量采购英伟达芯片。
2025年3月，微软宣布向AI初创公司Inflection AI支付约6.5亿美元获得其AI模型授权，并聘用其大部分员工；随后英伟达与微软共同参与了Anthropic的新一轮融资，其中英伟达承诺投资最高100亿美元用于加速计算基础设施，微软追加投资最高50亿美元，而Anthropic承诺向微软Azure采购数百亿美元的算力资源。这些交易的共同模式均是芯片供应与股权投资深度绑定。
据PitchBook统计，英伟达2025年参与了近67笔风投交易，高于2024年的54笔。这些被投公司里，不少转头就拿钱买回了英伟达的GPU。
今年3月，英伟达牵头成立了Nemotron联盟，Perplexity、Mistral、Cursor、Thinking Machines等一众明星团队被拉入同一阵营，共享算力与数据。
除洽谈投资Perplexity外，近日还传出英伟达已同意支付60亿美元获得AI编程初创公司Poolside的模型使用许可，吸纳约100名工程师，并以120亿美元投前估值向其额外投资10亿美元股权投资。这本质上也是变相人才收购，目标是加速自研Nemotron系列开源模型。对Poolside，英伟达想买的是技术和人；对Perplexity，英伟达最初也想这么干，但最终转向了股权投资。
客观来说，这套打法也有隐忧。英伟达投出去的钱，最终有多少能转化成真实的芯片采购，有多少只是估值泡沫？这些公司是真的有那么多用户需要算力，还是因为英伟达不断投钱，才让需求看起来特别旺？
A轮投资者回报达到200倍
Perplexity的融资速度，属于典型的资本神话。
2022年9月，在产品尚未上线时，Perplexity就获得了310万美元的种子轮投资。2023年3月，公司完成2560万美元的A轮融资，估值达到1.5亿美元。
进入2024年：1月，公司完成由IVP领投的B轮融资，融资金额为7360万美元，估值达到5.2亿美元；4月，Perplexity宣布完成约6300万美元融资，估值超过10亿美元，正式跻身独角兽行列；几个月后，Perplexity又完成2.5亿美元的新一轮融资，软银参投，估值达到30亿美元。
2025年，公司完成3轮融资，使公司估值飙升至200亿美元，足球明星C罗也在此时进场。
Perplexity的投资人名单堪称豪华：英伟达、软银、Databricks等产业资本齐聚一堂；杰夫·贝佐斯、前推特副总裁Elad Gil、前GitHub CEO Nat Friedman等科技界大佬个人下注；甚至连谷歌AI掌门人Jeff Dean和YouTube前CEO Susan Wojcicki也赫然在列。这种来自竞争对手高管的投资，足以说明其含金量。
到2026年初，又一轮将估值推至约212亿美元，投资方未披露。本次新一轮融资再度加码到300亿美元，不到四年，翻了200倍。
在回报上，以A轮投资人进入时的估值1.5亿美元计，三年半回报200倍。就算最后一轮进来的投资人（2026年初212亿估值），到如今300亿，账面也浮盈40%。
Perplexity年化收入为7.5亿美元，300亿美元估值意味着P/S约40倍。可以横向对比的是：OpenAI最新估值约5000亿美元，年化收入约200亿美元，P/S约34倍；Anthropic估值约850亿美元，年化收入约50亿美元，P/S约20.5倍。Perplexity的收入增速确实更猛，8个月翻了三倍。但40倍P/S，只有收入继续指数级增长才能扛得住。
但实际上，Perplexity并不自研基础大模型，其Sonar模型基于Meta的Llama微调，核心能力建立在多模型路由和检索增强之上。其最强能力的答案依赖OpenAI、Anthropic、Google和xAI的第三方模型，这些模型一旦涨价或限制访问，Perplexity的成本结构将承压。它和这些“供应商”之间，既是客户，又是对手。
好在，黄仁勋的出现，恰好补上了这块拼图。英伟达正在用Nemotron联盟打造自己的开源模型生态，Perplexity是这个联盟的核心节点之一。如果Perplexity未来能更多地依赖英伟达系模型而非竞争对手，300亿美元的估值就有了更坚实的底盘。这笔投资，既是财务下注，也是生态绑定。
Perplexity CEO Srinivas此前公开表示，公司计划于2028年推动IPO。也就是说，这轮300亿美元估值的融资，大概率是上市前的倒数第二轮甚至最后一轮。
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