买入（维持）ETF交易
盈利预测与估值
投资要点
26Q2业绩符合市场预期。公司26H1营收74亿元，同比+356%，归母净利润10亿元，同比+220%，毛利率32%，同比+35pct，归母净利率14%，同比+66pct；其中26Q2营收41亿元，同环比+339％/+24％，归母净利润5.5亿元，同环比+180%/+18％，毛利率30%，同环比+39/-4pct，归母净利率13%，同环比+87/-1pct。业绩位于此前预告下半区。
锂盐出货高增、自有矿贡献核心利润。公司26H1锂盐产量5.7万吨，同比+69%，销量5.9万吨，同比+116%；我们预计26Q2锂盐出货3万吨+，环比10%+，其中自有矿对应出货接近1万吨，环比持平；我们预计26全年出货12万吨+，同比50%+，其中印尼工厂我们预计贡献重要增量。产能端，印尼盛拓6万吨锂盐项目达产，公司已建成锂盐产能13.7万吨；公司计划在津巴布韦、尼日利亚分别建设年产7.5万吨硫酸锂项目。资源端，萨比星及奥依诺我们预计接近满产，权益资源量近4万吨，津巴布韦锂矿出口政策扰动7月自有矿供给，我们预计8-9月密集到港，改善明显。公司木绒矿我们预计28年投产，设计产能7-8万吨，后续资源自供比例将大幅提升。
Q2单吨利润维持高位、套保影响基本消除。26Q2碳酸锂价格中枢较Q1继续上行2万元/吨，我们预计公司锂盐平均单吨利润约2万元/吨，利润主要来自自有矿贡献，对应自有矿单吨利润约6-7万元/吨。此外，套保端亏损影响基本解除，亏损较Q1明显下降。
费控明显改善、Q2资本开支提升。公司26H1期间费用率7.5%，同比-17pct，其中Q2期间费用率7.3%，同环比-14/-0.4pct；26H1经营性净现金流-2.5亿元，同比-241%，其中Q2经营性现金流4.2亿元，同环比+348%/+162%；26H1资本开支3.2亿元，同比-48%，其中Q2资本开支1.6亿元，同环比+69%/+4%；26H1末存货27亿元，较年初+33%。
盈利预测与投资评级：考虑到公司业绩符合市场预期，我们维持原预期，预计公司26-28年归母净利22.4/30/36.4亿元，同比+353%/+34%/+21%，对应26-28年PE为13x/10x/8x，维持“买入”评级。
风险提示：需求不及预期风险，锂价不及预期风险，海外投资风险，项 目建设进度不及预期风险。
盛新锂能三大财务预测表
团队介绍
往期报告：2026.07.09:【东吴电新】盛新锂能26H1业绩预告点评：Q2锂盐出货高增，自有矿贡献利润
2026.03.30：【东吴电新】盛新锂能2025年报点评：Q4锂价上涨毛利率提升，26年再上台阶
2025.10.28：【东吴电新】盛新锂能2025年三季报点评：Q3印尼工厂开始出货，业绩实现扭亏
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东吴证券投资评级标准
投资评级基于分析师对报告发布日后6至12个月内行业或公司回报潜力相对基准表现的预期（A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500指数，新三板基准指数为三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的），北交所基准指数为北证50指数），具体如下：
2026炒股配资公司投资评级：
买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在15%以上；
增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于5%与15%之间；
中性：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-5%与5%之间；
减持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-15%与-5%之间；
卖出：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在-15%以下。
行业投资评级：
增持：预期未来6个月内，行业指数相对强于基准5%以上；
中性：预期未来6个月内，行业指数相对基准-5%与5%；
减持：预期未来6个月内，行业指数相对弱于基准5%以上。
我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议。投资者买入或者卖出证券的决定应当充分考虑自身特定状况，如具体投资目的、财务状况以及特定需求等，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。
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